[兴业定量小学生小组】西学东渐——海外文学推荐系列第26期

西学东渐是指从晚明到近代西方学术思想传入中国的历史过程。 西学东渐不仅促进了中国科学技术、思想文化的发展,也极大地推动了社会政治的变革。 今天,西学东渐仍然具有重要的现实意义。 作为一个以定量投资为研究方向的a股市场卖方金融工程团队,在日常工作中,我们经常感受到海外相关领域研究的高水平和新内容。 这也促使我们通读大量资料,摒弃粗糙和精细,呈现我们认为对您最有价值的海外文件!为了确保质量,我们的系列文献推荐报告将以两周的形式发布,每期推荐1至3篇优秀文章。 文献1:市场流动性和条件反射(Marketillquidity and conditionalequipment)作者:慧国、桑德拉·凡人、罗伯特·萨维卡斯、安德伯伍德推荐理由资产配置中预期收益的估计是一个非常关键的环节,而预期收益确定的核心因素是明确定义影响此类资产收益的风险因素 本文的核心内容是经验流动性不足指数是股票市场的一个重要风险因素,提出了流动性不足指数的精细化构建方法,表明在控制特质波动率指数后,流动性不足指数与股票风险溢价显著正相关。 无论是从指数构建方法还是从丰富的实证结论来看,本文都是股票市场投资者的有益参考。 结论本文的研究结论主要包括三个方面:第一,市值加权的买卖价差指数代表流动性不足,在控制特质波动率指数的影响后,流动性不足指数与未来市场收益率呈显著正相关。 作者强调需要控制特质波动率指数的影响。主要原因是流动性不足和特质波动率指数在时间序列上表现出明显的正相关,但两者与未来市场收益率的相关性却相反。因此,如果特质波动率指数得不到控制,流动性不足指数的预测能力就会有偏差。其次,本文试图用不同的数据来构建流动性不足和特质波动率指标,如Amihud流动性和周转率指标来表示流动性不足,期权隐含波动率数据来代替特质波动率,并用替代指标来预测未来的市场收益率,这与之前从实证结果中得出的结论是一致的。第三,本文从理论上分析了为什么流动性不足和特质波动性指标表现出显著的正相关,而在预测未来收益时,这两个指标表现出相反的关系。作者指出,流动性不良综合指标可以从提供流动性的角度进行理论解释。由于投资者将继续有市场需求来调整他们的投资组合,他们需要市场的流动性支持。当市场缺乏流动性时,此时购买股票提供流动性将在未来提供正溢价。此外,我们还观察到特质波动率指数与法国法码(Fama-French)中价值因子溢价的波动率明显正相关,这可以理解为套期风险因子。因此,从定价逻辑来看,这两个指标之间存在明显的差异。 本文系统地描述了流动性不足指数对未来市场回报的影响。实证证据表明,二者之间存在显著的正相关关系,并强调以往的实证报告没有显著差异的原因是由于忽略了特质波动率指数而导致的偏差。 本文值得借鉴指标构建方法和实证过程结论,进一步丰富和完善股权资产风险因素定价体系 文档2:on relationships betweenimplediversity dicesandtockindexetrens作者:GiotPierre。推荐理由随着期权在金融市场交易中变得越来越活跃,期权的一些因素也受到了越来越广泛的关注。隐含波动率通常用于金融建模。它不仅能反映市场对未来波动水平的预期,而且在资产波动预测等研究方面也发挥着重要作用。 本文研究期权隐含波动率与股票市场收益率相对变化的关系,值得我们在今后的研究中借鉴。 结论对于标准P100指数和全美证券交易商协会100指数,股票指数日收益率与隐含波动率指数之间存在明显的负相关关系。对于P100标准普尔指数,这种关系是非对称的,因为对应于负股票指数日收益率的期权隐含波动率的变化大于正收益率。然而,对于NASDAQ100指数,不对称效应在统计上并不显著 作者还评估了期权隐含波动率与未来股指收益率之间的关系。结果表明,如果隐含波动率指数处于非常高的水平,基础资产未来可能有正收益率。因为笔者认为,极高的隐含波动率表明目前市场出现超卖的可能性很高,所以近期反弹的可能性更大。 在我们的思考文章中,我们选择了美国市场上两个有代表性的指数及其相应期权的隐含波动率指数进行研究。 通常我们认为股票指数和隐含波动率指数的日收益率呈负相关,隐含波动率越高代表市场风险水平越高。本文的研究结果表明,在未来一段时间内,隐含波动率对应的目标值可能会很高。 本文的研究思路值得借鉴,a股市场是否也存在这种现象?这也是我们以后可以进一步研究的东西。 风险提示:文献中的结果都是由相应的作者通过历史数据统计、建模和计算完成的。当政策和市场环境发生变化时,该模型有失败的风险。

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